“IPO只是一个新的开始，重要的是我们下一步做什么。”虎牙直播CEO董荣杰在纽交所用英文如此说道。

5 月 11 日虎牙直播在纽交所敲钟上市，站在演讲台上的董荣杰激动中带有紧张，从 2014 年脱胎于欢聚时代至今，虎牙直播用了近 4 年时间走到了纽交所，这对于游戏直播行业来说是个振奋人心的消息，尤其是在 2017 年Q4 虎牙扭亏为盈，也为这个“游戏直播第一股”的未来做了良好的铺垫。

而在接下来的发展中，虎牙也会利用资本展开对游戏产业上下游的探索，构建以游戏直播为核心的生态布局，并且通过自身在内容和技术上的优势，保持在行业中足够的竞争力，甚至引发行业格局的重新洗牌。当游戏产业链条各环节逐渐完善后，手握流量与内容的虎牙能做的也许还有很多。 扭亏为盈后的大生态构建，行业正式进入规模盈利阶段

作为虎牙的新开始，市场给出了一个积极的响应，虎牙直播开盘价15. 50 美元，较发行价上涨29%，盘中最高达到17. 07 美元，上市首日以16. 06 美元收盘，较开盘价上涨33.83%，市值达到32. 37 亿美元，远高于此前腾讯投资虎牙时期13. 3 亿美元的估值。

市场这样的良好反馈，也来自于此前虎牙招股书显示的亮眼成绩：截至 2018 年 3 月 31 日，虎牙第一季度总营收为8. 44 亿元人民币，与去年同期3. 99 亿元人民币相比，增速达到111%。按照美国会计准则口径，虎牙一季度净利润达到人民币 3140 万元，净利润环比增长达531%。同时， 2017 年Q4 虎牙净收入总额7. 41 亿元，净利润达 498 万元，成功扭亏为盈。

并且，截至 2017 年底，虎牙注册用户近 2 亿，同比 2016 年的 8000 万增长130%，活跃用户每天在虎牙上花费的时间约 99 分钟，而 2018 年Q1 期其付费用户达 340 万人，较去年同期的 250 万增长34.9%，虎牙月活跃主播数量也超过66. 6 万。这一系列数字都说明了虎牙在直播领域的营收能力及用户吸引力。

虽然目前来看，虎牙的营收主要还是依赖于直播打赏( 2017 年营收95%来自于直播，余下的为广告和游戏分销等其他收入)，但在上市后接受媒体的采访中董荣杰也表示，此次融资更多投在游戏直播、电子竞技周边的上下游，“通过资本的方式，加强跟行业上下游合作伙伴的联系……我们也会寻找合适的其他品类直播，如果有合适的机会，我们也不排斥进行各种的投资业务”。

换句话说，未来虎牙的身影将可能出现在游戏开发、发行亦或者是游戏IP拓展、周边等游戏产业的上下游中，这将大大改善其过度依赖于直播打赏的营收结构，更利于其长远的发展。毕竟直播收入很容易受到头部主播情况的影响，而不断争抢头部主播肯定无益于行业的健康发展。

同时，在今年 3 月获得了腾讯的投资之后，虎牙在迈向产业上游的步伐也会更坚定，比如通过腾讯使游戏直播与游戏项目组、游戏研发商的融合与合作更深入，探索出更多的商业模式。而这也预示着虎牙从游戏直播将会衍生出更丰富的游戏直播大生态。

虎牙凭什么脱颖而出?

如果说虎牙能得到投资人们的认可，是因为展示出了良好的营收趋势，那么能有如此漂亮的成绩，则来自于其在内容和技术上的优势。

作为直播平台，虎牙最重要的就是在产出内容上有足够的能力，目前其拥有网游竞技、单机热游、手游休闲、娱乐综艺在内的近 300 个特色频道，甚至也自制了《谁是卧底》、《God Lie》这样的泛游戏娱乐内容，这为其成为综合性娱乐平台的发展铺垫了可能性。

而更重要的是，虎牙有发现潜在优质内容的眼光。

在回顾虎牙发展的时候，不难发现其近两年用户的增长与收益的扭亏为盈，与《王者荣耀》和《绝地求生》两款游戏相关。 2016 年 4 月，虎牙启动了手游的战略，这比不少直播平台要早了半年，因为更早的意识到了《王者荣耀》的能量，其在 2016 年 10 月手游市场爆发之时，才成为引领潮流的玩家。而后来在《绝地求生》火爆之前，虎牙也开始寻找优质的游戏主播，促进了这款游戏的如日中天。

可以说在这两个时间节点上，虎牙的每次选择都摸准了市场的脉搏，这样的经验也为其未来在挖掘优质主播、潜力游戏上做好了准备。再加上前面所说，虎牙对游戏研发领域涉足的可能性，这将会为其在行业竞争的内容部分打好基础。

当然，除此之外，虎牙在内容运营上也拥有远超同行的巨大优势。因为脱胎于YY，虎牙从母公司继承了独特的公会体系，这极大降低了虎牙在主播管理以及内容运营上的压力。虎牙上拥有超过 66 万个活跃主播，因为公会体系的存在，虎牙才能完成对头部、中部不同定位主播的细致化管理，而这个细致化极为重要。

举个例子，一些发展成熟的公会，定期会对旗下主播进行数据分析与指导，如果是以平台直接签约主播的模式，将很难实现对大部分主播的指导与运作，势必会形成流量与资源都倾斜于少数头部主播的情况，但这样就难以保障整个平台的活力。小象互娱公会的窦雨潇就表示，虎牙对待主播上相较其他平台更为公平，会让不同细分领域的主播都能够得到平台的支持。

公会在虎牙中既是帮助其运营内容的角色，同时也起到了一定督促平台的作用，这使主播与公会的小生态与虎牙的大生态形成互动，甚至是共振，这也是虎牙能在购买之外不断孵化出头部主播的原因。

而在技术上，虎牙也通过与英特尔的长期战略合作，成为首个推出高清蓝光8M直播的游戏直播平台，并且通过业内领先的视频压缩技术，使其平台上的主播在内容呈现上更优质，用户的观看体验也更舒服。同时，虎牙也通过技术手段对平台内容进行了更有效的监管，利用AI支持系统实时监控数据库敏感内容，猎户主播或用户黑名单，来保证平台内容的健康性，这也是平台主动承担社会责任的一种体现。

综上来看，虎牙以内容+技术的优势构建了自身的“护城河”，使其在游戏直播乃至泛娱乐综合平台中，都有了足够的竞争力，再加上其在游戏直播上下游探索的生态，在成为“游戏直播第一股”后虎牙将会引发直播行业格局的新一轮洗牌。游戏直播的泛娱乐化未来

随着中国游戏玩家技术的扩大，以及手游时代的到来，游戏已经成为了更大众的娱乐形式，直播与游戏的关系也在逐渐发生改变，而如果把眼光放得更长远一些，游戏直播对整个娱乐行业的影响也将越来越显著。

最初游戏直播是依附于游戏的，通过游戏的走红为直播吸引来更多的观众，但就像前文所说，目前的游戏直播平台已经拥有了宣传推广游戏的能力，不少游戏发行商都通过与直播平台、主播的合作，来扩大新游戏的影响力。富途证券CEO邬必伟表示，“游戏产业链的价值正在从游戏本身向游戏的传播、分发、渠道等方面迁移，直播对于游戏的价值将越发凸显，不是直播离不开游戏，而是游戏离不开直播。”

游戏直播除了对游戏行业越来越重要，其也促进了电竞行业的发展。早期虎牙对《英雄联盟》S赛事的直播，就逐渐培养了游戏用户观看电竞赛事的习惯，现如今电竞选手们都有了自己的粉丝，退役选手也多出了直播这一条出路，电竞领域也因此吸引到了更多资本的关注，这些都无疑是有利于电竞行业的未来。

截至 2017 年，中国拥有6. 46 亿游戏玩家，预计到 2022 年这一数字将增长至9. 17 亿人，这样的用户数字直接意味着其泛娱乐开发的可能性。现在有越来越多的明星都显示出了对游戏的喜爱，甚至有一些明星也确实在直播平台上进行游戏直播，仅从这一个角度来看，游戏直播向娱乐行业进发的大门就已经成型了。

而从另外的角度来看，像《Faded》这首音乐的流行就来自于游戏直播，当初该歌曲宣推团队的计划，就是与游戏主播们合作，在他们激情战斗时将《Faded》作为BGM，从而再沿着游戏直播的脉络席卷全球。

可以说游戏直播在未来将可能不仅仅停留于游戏、直播领域，其娱乐的属性加上广大的用户群体，都直指游戏直播的泛娱乐之路，而再说回虎牙直播这个“游戏直播第一股”，以其在内容挖掘及生态布局上的优势，极有可能成为率先迈出关键一步的角色。

就像董荣杰所说，IPO只是虎牙一个新的开始，而它的未来值得我们期待。

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