截止目前，四大成品家居上市企业宜华生活、美克家居、曲美家居、皇朝家私2017年财报已相继出炉。回顾2017年，整个成品家居产业整体发展趋于平稳中略有回升。前进的途中也有阻碍，如何跨过山和大海到达彼岸成为成品家居企业不断探求的路。或许从四大成品家居上市公司的2017年财报中我们可以窥见一斑。

业绩高速增长 龙头逐步凸显

从各企业2017年年度报告来看，成品家居上市公司收入、利润整体维持高速增长，龙头企业稳定性逐步凸显。

我们先看看各家公布的业绩数据：

宜华生活

宜华生活2017年年度报告显示，报告期内公司实现营业收入80.2亿元，比2016年度增长40.73%；实现净利润7.48亿元，同比增长5.69%；实现出口8.17亿美元，同比增长24.26%。其中，主营业务收入78.84亿元，较上期增长41.70%。

报告显示，主营业务增长主要受产品销售数量及结构影响，而销售数量及结构变化与收购华达利有关。

美克家居

4月16日，美克家居发布2017年年报及2018年一季报。2017年，美克家居实现营业收入41.8亿元，较上年同期增长20.57%。2018年第一季度，公司实现营业收入10.14亿元，同比增长32.69%，扣非后归属于母公司净利润6292万元，同比增长38.32%。

可以看到，美克家居总营收排第二位，达41.79亿元，净利润3.65亿元。同比增长20.57%/10.45%。都是非常亮眼的数据。

曲美家居

据曲美家居3月28日最新公布的2017年年报显示，2017年1-12月，公司业绩整体增长态势良好，其营业收入21.0亿元，同比增长26.05%;归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增长32.78%。

报告期内，曲美家居持续推进“新曲美”战略落地升级，新曲美战略围绕“新产品、新模式、新价值”三个维度展开，由单一家具制造商向整体解决方案提供商转型，由制造品牌向商业品牌转型。

皇朝家私

据皇朝家私财报显示，2017年公司实现收入848.9百万港元(约合人民币6.80亿元)，较去年同比增长了16.7%，毛利249.6百万港元(约合人民币1.99亿)，净利润55.74百万港元(约合人民币0.45亿元)。

据财报显示，收入增长的原因是由于皇朝家私今年推出若干利润高的新产品，且取得较好的市场反响。

趋势分析：

总的来说，从收入端看，成品家具企业2017年收入加速增长，并且高增长在2018年一季度得到延续；从成本端看，部分主要原材料的价格在2018年一季度出现了大幅下降，且大概率会在低位维持，2018年下半年部分成品家具企业的业绩弹性会很大；从估值端看，随着收入端的加速增长、行业格局的进一步优化，成品企业的估值水平有望迎来修复。

2017年成品上市公司的收入增长大部分是超预期的，增速大幅提升至25-30%左右的区间，远高于2015-2016年的5%-10%的增速，而行业的增速基本还在个位数的增长，行业集中度提升的趋势逐步显现。龙头企业高于行业的高速增长主要来自于这么几个方面：一是价格带的下沉，使客户受众群体大幅增长；二是品类的扩充，沙发到床垫，成品到部分定制；三是新渠道的开拓。

2017年，成品家具企业的部分原材料海绵、板材、钢丝等价格出现了不同程度的上涨，成品家具企业通过提价或者内部消化等在一定程度上抵消了原材料价格上涨的影响，但由于滞后性等还是在一定程度上影响了毛利率。2018年随着部分原材料价格的稳定甚至个别种类原材料价格大幅下降，在2018年下半年原材料价格下降的正面影响将会逐步显现。

同时，定制家具使部分板式成品家具企业退出市场，成品家具龙头的优势日益凸显，其中成品家具企业2017年的提价落实就是竞争格局优化的一种体现。

内销稳定增长 外销空间广阔

我们再看看2017年主营业务国内外销售情况。

对比各企业2017年主营业务国内外销售情况来看，除宜华生活以外，曲美家居、美克家居、均是内销远大于外销，尤其以曲美家居为甚。据曲美2017年年度报告显示，曲美家居主营业务内销19.81亿元，占主营业务总营收的99.75%，外销占比仅0.25%。美克家居也是内销大于外销，但外销在总营收中仍有一定占比，美克家居约占18%。

此外，今年3月，美克家居完成越南高端家居企业M.U.S.T.60%股权和美国高端定制沙发Rowe 100%股权的收购。此轮收购，有利于公司丰富和拓展高端奢侈品家具品类，增强中高端定制沙发竞争实力，优化全球生产能力配置，并与现有品牌形成优势互补产生协同效应。相信此举也将进一步加大美克家居的外销占比。

而宜华生活外销业务收入呈稳步增长态势。报告期内，宜华生活实行国内外市场联动策略拓展市场。外销市场，采用灵活的经营策略，调整出口产品结构，在巩固原有市场份额的基础上拓展软体沙发市场；内销市场，加快国内营销体系的建设，建立多渠道发展格局，充分利用互联网思维及上下游资源整合推动内销业务增长，加快布局线上线下O2O泛家居生态系统，提升流量的转化率。

皇朝家私内外销数据暂时还未公布，我们不做分析。

趋势分析：

从国内市场来看，随着我国城镇化进程的不断推进，带来大量新增城镇居民住房需求。这将明显增加成品家具行业的市场需求，城镇化将为国内成品家具行业带来巨大的发展空间。另一方面消费者选购成品家具产品时将越来越关注其品牌定位、设计理念以及健康环保等因素。所以头部企业内销依然能保持稳定增长。

从全球市场来看，成品家具国际市场竞争复杂，由于各个国家都有自己独特的文化习俗和消费者习惯，普通成品家具厂商开拓全球市场面临着文化差异和消费者偏好理解不透彻等诸多困难，成品家具品牌的国别性、地域性特征比较明显。当然，国内成品家具巨头凭借自身雄厚的资本实力，可以通过收购国外知名品牌的方式打入全球市场。

此外，部分国内成品家居四大巨头也凭借先进的设计理念、优质的产品质量和丰富的销售经验开始拓展全球市场。从全球成品家具行业的整体竞争格局来看，行业集中度较低，市场竞争较为充分。

渠道竞争激烈 全球系统布局

渠道端，宜华生活通过“家居体验中心+经销商”模式完善国内市场营销网络布局，公司已拥有400多家经销商门店，同时在北京、上海等一二线城市设立18家体验中心。去年宜华生活在郑州筹备首家新零售体验中心，针对消费升级、品质购物的消费趋势，展示出多种家居生活场景，以体验式服务刺激消费需求，提升客户黏性。同时，宜华生活与百度、小葱智能建立战略合作，落地北京智能家居体验馆，规划构建前端智能体验服务+后端智慧数据串联，通过创新驱动，提高公司的智能化水平。

美克美家旗下各品牌则拥有245家门店。立足于多品牌的战略布局。此外，美克家居2017年在价值创造领域中完成了历时五年的智能制造升级，实现C2M商业模式的创新，打造基于未来消费设计的专业垂直平台，推出定位于“风尚引领者”的线上品牌“恣在家”。

曲美家居截至报告期末，全国总专卖店数量为875家，其中直营店14家，经销商加盟店861家。店面面积超1000㎡的大店共212家，占店面总数的24.23%。同时，曲美家居在终端形成了特色精品生活馆模式：“你+生活馆”、“居+生活馆”，满足不同层级的市场需求和消费需求。并持续推进OAO设计服务模式的导入,实现90%以上的店面导入设计服务体系。

而皇朝家私品牌专卖店则多达3000家，分布在400多个城市地区。

销售渠道是企业重要的竞争资源之一。成品家具行业销售渠道包括直营店、经销店、电子商务等。完善的销售渠道是成品家具制造企业赢得市场的关键，一些优质商圈的核心店面因其稀缺性而成为业内竞争对手竞相争夺的重要资源。

然而，建立一个系统化的覆盖全国甚至全球的销售网络不仅需要巨大的资金投入和高昂的运营成本，而且需要丰富的渠道管理经验。因此，销售渠道是成品家具制造行业新进入者面临的一大障碍。

研发投入增加 设计成就灵魂

设计研发被视为成品家具行业的“灵魂”，直接决定了一个公司产品的品质和市场定位。随着消费者需求越来越个性化、差异化，原创设计与自主研发成为成品家具制造企业发展的重要动力和源泉。

面对竞争日趋激烈的市场环境，产品的个性化、差异化是成品家具制造企业选择的必然途径，只有加大对研发和创新的投入，才能使企业在激烈的竞争中立于不败之地。

然而，一流的设计研发能力无一不是经历了历史的酝酿和时代的洗礼，每一个设计创新都体现出一种理念、一种文化。缺乏自主原创设计的企业，也就失去了持续发展的生命力。

核心竞争力趋同 消费升级大势

企业的核心竞争力不外乎品牌、产品、生产制造、设计研发、环保等几个方面。虽然四大成品家具巨头具体优势表现不尽相同，但大方向是一致，如环保方面都通过质量管理体系认证，设计研发上都重视原创设计，拥有众多自主知识产权的专利技术等。这些都是伴随消费升级的大势所趋。

消费升级是软体家具行业迎来新增长点的加速器。目前中国的成品家具市场集中度低、两级分化严重，消费升级下市场需求不断演变，也将要求成品家具企业从品牌升级、产品品质提升、技术革新、渠道拓展等方面，给消费者带来消费体验的升级。

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